视频：为什么2008年美联储印钞没有导致美元贬值或通货膨胀？

内容概要

1971年，美元摆脱了黄金的束缚，美国从此走上了赤字迅速扩大的道路。 如果出现逆差，就需要借外债，需要国际金融资本不断流入，才能支撑美国金融市场的正常运行。 自 1971 年以来，全球供养美国经历了三波浪潮：

第一波：石油需求上升，日本崛起。 填补美国外债空缺的，是日本和石油国家的盈余。

第二波：四小龙和亚洲的崛起持续增加支撑源，填补美国外债的空缺。 但石油国家以及日本和亚洲的经济规模不足以持续养活美国。

第三次浪潮：2000年以来，中国加入产业链全球化力量。 中国足够大，所以美国的贸易逆差自2000年以来继续加速扩大，总计达到12万亿美元，这是不可持续的。

美元的故事再美丽，也逃不过国际收支原则。 2008年美国印钞票的时候，美元没有问题，因为全球外汇储备的上升速度超过了美联储印钞的速度。 正是不断上升的全球外汇储备稀释了美联储的印钞。 现在全球外汇储备已经见顶，美联储这次印钞更加肆无忌惮。 美联储自己昨天也说过：他们的行动是不惜一切代价的行动。 他们愿意付出的代价就是摧毁美元。 美联储这次印了超过4万亿元的钞票，赶上了全球贸易的萎缩。 中国和其他国家没有多余的食物来稀释美联储印的钱。 相信美元也逃不过这场劫难，我们将一起见证美元如何崩盘。

大家好，今天是2020年4月9日，我是马霞。

今天我就来分析一下2008年美联储的QE，为什么美元没有贬值，美国没有出现通胀。

我一再强调，美元贬值会导致美国通货膨胀，这样美元的游戏就OVER了。 今天我就从外汇交易的角度给大家来个沙盘推演。

关于浮动汇率：西方经济学把市场定价的自由浮动汇率作为贸易不平衡的调节器，从简单的数学逻辑上看是合理的。 比如中国对美国进口2000亿，出口5000亿。 2000亿对冲之后，3000亿盈余怎么办？ 出口企业要维持再生产，就必须卖出这3000亿美元，谁来买美元？ 在外汇交易中，卖出美元买入人民币，如果无人接单，将导致人民币持续升值。 当价值升值到出口不再具有竞争力时，出口会自动减少，进口会自动增加，这将促进贸易再平衡的实现。 这是自由浮动汇率的理想模式。

西方经济学最大的问题是天真。 他们是从简单的经济模型推导出来的价格拜物教，认为可以通过汇率价格波动来实现贸易再平衡。 国际贸易的现实根本不是这样一个简单的故事。 各国政府将千方百计稳定汇率，帮助企业稳中向好、继续繁衍。 中日两国均采用国家收储外汇储备的方式来平衡进出口失衡，将顺差转为国家外汇储备。 德国不惜一切代价建立了欧元，用欧元稀释了马克的升值。

近20年的国际贸易实践证明，以汇率波动定价的出口产品竞争力简单粗暴。 就人民币汇率定下来，很多人都觉得人民币的购买力在下降。 如果以房价看人民币汇率，人民币就会被高估； 如果按照基层工人的工资、生活成本、房租看人民币汇率，按照中国生产力水平看人民币汇率，人民币就会被低估。 单纯的浮动汇率制度无法衡量和调节国家间综合经济实力的动态平衡。 由于自由浮动汇率弊大于利，各国必须找到自己的方式。 中国和日本通过国家储备来稳定汇率，而德国则建立了欧元。 但欧元并没有消除德国的痛点，它只是掩盖了它们。 德国人口太少，工业再强大也支撑不了整个欧元区。 讲德国的问题是很技术性的，以后有专门的话题讲。

浮动汇率制度下，什么是美元制度？ 美国主张资本自由流动。 由于资本的自由流动，全球金融账户池被华尔街操纵，美元因此成为吸血鬼。 尽管美国有赤字，但华尔街不得不从全球金融市场借钱来填补美国的债务缺口。 华尔街认为，通过控制资金池美元贬值导致USDT相应贬值，可以堵住美国的赤字洞，保证美国的资金链延续。 在过去的几十年里，华尔街觉得它可以玩遍全球。

今天我不谈数字叙事。 1971年，美元摆脱了黄金的束缚，美国从此走上了赤字迅速扩大的不归路。 如果出现逆差，就需要借外债，需要国际金融资本不断流入，才能支撑美国金融市场的正常运行。 自 1971 年以来，全球供养美国经历了三波浪潮：

第一波：石油需求上升，日本崛起。 填补美国外债空缺的，是日本和石油国家的盈余。

第二波：四小龙和亚洲的崛起持续增加支撑源，填补美国外债的空缺。 但石油国家以及日本和亚洲的经济规模不足以持续养活美国。

第三次浪潮：2000年以来，中国加入产业链全球化力量。 中国足够大，所以美国的贸易逆差自2000年以来继续加速扩大，总计达到12万亿美元，这是不可持续的。

美国12万亿的净债务需要庞大的债务总额来稀释，债务总额的增加实际上是更多的外国金融资产流向美国。 2006年至2014年，全球外汇储备持续增长，美国债务总量也加速增长。 那么为什么美联储2008年的印钞没有导致美元贬值呢？ 两个原因：

1、从2000年到2006年，美元经历了贬值周期，6年贬值40%。 当经济危机来临时，市场会产生大量的套期保值交易，也就是平掉过去的交易。 过去6年美元贬值导致USDT相应贬值，对冲基金的方向一直是做空美元，对冲的动作自然是买入美元。 这就是2008年美元没有贬值的市场原因。

2、流入美国的外国金融资本超过了美联储印制的货币，填补了美联储印制的美国外债的空缺。 因此，2008年印钞并没有导致美元贬值。

2008年，美国能够稳定通胀，原因有二：

1、中国和亚洲向美国供应大量低价商品，以稳定美国的通胀。

2、中国和亚洲的外汇储备飙升至美国，稀释了美联储的QE。

美元的故事再美丽，也逃不过国际收支原则。 2008年美国印钞票的时候，美元没有问题，因为全球外汇储备的上升速度超过了美联储印钞的速度。 正是不断上升的全球外汇储备稀释了美联储的印钞。 大家都知道，2008年美国财长保尔森曾到中国求助，但这一次却没有向中国求助。 现在不仅全球外汇储备见顶，全球贸易也大幅萎缩，美联储这次印钞更肆无忌惮。 美联储自己昨天也说过：他们的行动是不惜一切代价的行动。 他们愿意付出的代价就是摧毁美元。 美联储这次印了超过4万亿元的钞票，赶上了全球贸易的萎缩。 没有人有多余的食物来稀释美联储印的钱。 美元也难逃这场劫难。 我们是如何一起见证美元崩溃的？

谢谢你们！

马霞

2020 年 4 月 9 日